全书网本文核心词：收益互换。
跨境收益互换
3.4、跨境收益互换
1、业务原理
跨境收益互换是中信证券提供给客户的柜台交易合约，客户与中信证券签署互换协议后，可按照协议约定就特定境外股票的.收益表现与固定利率进行收益交换，客户与中信证券互为交易对手方。股权衍生品业务线 2012 年底开始开展 A 股收益互换业务；在 2013年 7 月份通过了证券业协会的专业评价，收益互换业务可以挂钩境外股票、指数、基金，在国内率先开展此业务。
2、业务特点
? 场外协约成交 ―― 客户与中信证券订立合同交易即生效，双方互为交易对手方，承担按照合同约定向对手支付收益的义务；
? 收益具有杠杆 ―― 一般而言，客户买卖证券不会真实交付成交资金或证券，只需向中信证券交付成交金额一定比例的保证金或质押保证券即可，客户收益具有杠杆效应；
? 交易要素灵活定制 ―― 收益互换合约的条款由交易双方协商确定，交易要素可以根据客户需求量身定制，相比于二级市场直接买卖证券更具灵活性； ? 实现跨境交易―― 客户可以通过跨境收益互换投资境外股票，互换交易在境内发生，以人民币结算。
3、实现功能
? 通过互换投资境外股票：杠杠可 0-2 倍；
? 差价交易：可以 A-H 套利
? 参与或帮助 IPO：（1）客户想参与香港的新股投资；（2）香港 IPO 公司想让境内机构参与发售；
? 增持股票：股东可以通过跨境收益互换增持境外股票，但股东必须按照相关规定披露；
? A 股质押投资港股：首先可以先做一笔 A 股质押，然后再拿质押获得的资金作为保证金，投资境外股票，盘活跨境资产。
? 股权管理：实现境外股权的灵活管理。
? 基金募集：帮助基金实现跨境募集资金。
4、业务标准
? 客户资质：机构客户，净资产 3000 万以上，信用资质影响额度和杠杆； ? 互换期限：根据客户需求设计，一般在 3 个月~24 个月；
? 合约规模：一般而言，合约规模不低于 0.5 亿港币；
? 标的证券：市值 10 亿港币以上，满足流动性的要求；特殊要求可具体讨论； ? 证券数量：鼓励组合分散投资；但特殊要求可具体讨论；
? 杠杆倍数：提供 0-2 倍融资，取决于客户资质、具体投资标的；
? 期初/期末价格：计算方式由双方协商确定，一般为中信根据客户委托实际成交的价格，也可以是 VWAP、TWAP、收盘价等；
? 固定利率：视期限而定，客户一年期的融资成本平均在 8.5%/年左右； ? 浮动收益：计算方式视客户交易需求而定，包括：做多收益、
做空收益、期权收益等。