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解密分级基金：瑞福优先迎来首个赎回开放日
7月16日是国投瑞银瑞福优先成立来的首个申购赎回开放日。对投资者来说，面对已经跌掉一半的市场，此次放开赎回和申购，投资者是赎回还是持有？
基金放大镜
分级基金的三个净值
分级基金与普通基金不同，并不是只有一个净值。以瑞福分级为例，通过收益分配的安排，将基金分成了风格迥异的两级，分别是瑞福优先和瑞福进取。，瑞福优先和进取两部分各募集30亿份，而后60亿份份额合并运作。
举例来说，在瑞福优先的收益率到达 “一年期利率＋3%”(将近7.14%)之前，60亿份基金份额所获得的收益将全部归优先持有人所有，而只有当优先持有人获得基准收益之后，优先和进取持有人才会按照1：9分配其余的收益。
相应的，瑞福分级基金每日公布三个净值，即瑞福分级基金份额净值、瑞福优先基金份额参考净值和瑞福进取基金份额参考净值。
瑞福分级的基金份额净值常常被投资者忽略，但实际上这个净值是反映瑞福分级基金的整体运作情况，这个净值代表的是瑞福分级基金的实际业绩情况。
而另两个净值，也就是投资者通常看到的瑞福优先和瑞福进取的`净值，是所谓的参考净值，就是把基金所附加的“期权”计算在内。瑞福分级基金的存续期是五年，每个交易日公布的两个参考净值，就是在模拟当日就到期的情况下，计算出的两级基金的估值，而不是基金份额持有人当期可获得的实际价值。
开放日凸显投资价值
7月16日是瑞福优先的首个开放日。国投瑞银相关人士解释，假设开放日瑞福分级份额净值在0.7元左右，瑞福优先参考净值在0.9元左右，则赎回价将是0.7元，而不是0.9元。如果不熟悉规则，投资人可能会奇怪自己的赎回价为何变低，其实这0.2元多的差额，正是瑞福进取用自己的分红为瑞福优先提供的有限本金保护，如果提前赎回，投资者就享受不到这0.2元多的保护。
同时，市场交易是对等的。对于瑞福优先的持有人来说，如果他在今年开放日赎回了瑞福优先，就等于放弃了多重保护机制，而申购者则可以承继前面持有人放弃的潜在权益。也就是说，新申购者仍然是按照实际净值申购，而一旦成为优先持有者，其到期潜在的收益就已经达到近0.2元，按照7毛左右的实际净值计算，潜在收益率是30%左右，但不能忽视流动性风险。
以7月4日披露的数据为例：瑞福分级0.67元，瑞福优先0.895元。也就是说，按照这一数据测算，瑞福优先的申购者占了很大的 “便宜”，未来可能的盈利空间达到了33.58%，摊薄到每年的收益率达8.40%。
同时需要注意的是，如果此次选择赎回，优先的投资者还需要支付2.5%的赎回费，而赎回费的80%将归入基金财产。
不过需强调的是，由于瑞福优先有30亿的份额上限，投资者必须“先下车，后上车”，也就是说瑞福优先的申购申请要以有效赎回申请为基准进行份额限制。如果申购量大于赎回量，则申购确认将进行比例配售。
基金视点
赎回基金的糟糕理由
当上证指数跌破三千点时，许多基金投资者会有“出逃”的想法，但有时候落袋为安也未必是震荡市场中最好的选择。
在基金适合长期投资的理念已经逐渐深入人心之际，仍然有一些基民的赎回行为并不理性，总体来看大致出于以下三种动机：
一是“我的基金亏了太多”。基金净值波动往往是基民最关心的事情，但实际上只看净值表现并不明智。基金的业绩如何应看是否跑赢业绩比较基准，在整个市场处于下降通道的时候，假如所持基金的抗跌与净值波幅依然表现稳定，理性的投资者不妨利用低价优势加仓，相信自己的眼光，不要让账面损失变成真正亏损。
二是“我的基金赚了很多”。当基金收益大幅度上升时，不少基民会担忧未来缺乏上涨空间而选择赎回。而实际上，一只基金的上涨空间并无限定，主要应该看未来市场表现和基金管理团队能力。成熟的基金投资者一般是通过两至三年等一个较长时间来判断该继续持有还是选择赎回。
三是“我急需用钱”。许多投资者都曾因为临时或急需的开支“忍痛”卖掉手中获利能力不错的基金，这主要是因为在投资前基民没有做好资产配置。实际上，投资者应该将手中资金做一个规划，明确自己将有哪些短期的开支、中期的财务目标以及这笔资金投资的目的。
无论如何，手中都应留够能迅速变现的货币基金或者银行存款，以应付临时支出。一般说来，随着财务目标的临近，投资者应适时增加债券基金的配置比例，因为债券基金的收益较为稳定，净值波动较小，短期赎回不至于遭受较大损失。
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